永续合约概述

一、概述

永续合约是期货合约的衍生品。从交易的角度来说，它与传统的期货合约的不同之处在于：

• 永续合约没有到期或者结算日。
• 永续合约类似于一个保证金现货市场，它的交易价格是锚定现货价格的，为了使永续合约的交易价格更接近现货指数，所以使用了资金费用的机制。

二、永续合约市场机制

交易期货合约时，交易者需了解期货市场的几种机制，其中关键部分为：

1. 标记价格：永续合约使用合理价格标记方法。标记价格决定了未实现盈亏以及强平价格。
2. 起始/维持保证金：保证金的大小决定了交易者可以使用的最大杠杆倍数，以及在什么价格会触发强制平仓。
3. 资金费用：多仓持有者与空仓持有者之间，每隔 8 小时定期支付的费用。
4. 资金时间戳：UTC 2:00、UTC 10:00 和 UTC 18:00。

交易者可以在合约交易大厅的数据页面，查看资金费率历史。

三、常见问题

1，什么是永续合约？

永续合约是期货合约的衍生品，但它不会到期，交易者可永久持有。永续合约的交易价格锚定现货指数价格，该合约通过资金费用机制来保证其价格不偏离现货太远。

2，什么是标记价格？

标记价格是合约用来计算未实现盈亏和强制平仓的指标。

3，BigONE 如何决定永续合约的价格？

BigONE 通过合理价格标记方法来标记合约，该价格决定了交易者的未实现盈亏。已实现盈亏由交易者的开仓价格和平仓价格以及其它费用决定。

4，如何买卖永续合约？

交易者可通过交易页面中买入/做多和卖出/做空，选择合约的数量、价格，进行合约的买/卖。

四、资金费用

资金费用每 8 小时产生一次，分别为 UTC 2:00 、UTC 10:00 和 UTC 18:00。若交易者在以上时间戳持有仓位，需收取或支付资金费用。若在以上时间点之前平仓，就无需收取或者支付资金费用。

资金费用的计算方法为：

资金费用 = 仓位价值 * 资金费率

交易者的仓位价值不会受杠杆影响。例如，如果交易者持有 100 个 BTCUSD 合约，则将按照这些合约的仓位价值收取资金，而不是基于其为该仓位分配的保证金的多少。

BigONE 不收取任何资金费用，资金费用由交易者之间收取。

• 如果资金费率为正，多仓持有者将支付资金费用而空仓持有者将获得资金费用。
• 如果资金费率为负，空仓持有者将支付资金费用而多仓持有者将获得资金费用。

1，资金费率计算

资金费率由利率和溢价/折价组成。为保证合约价格不偏离现货太远，每8小时在多仓持有者与空仓持有者之间定期交换资金费率。

2，利率构成部分

在 BigONE 上交易的每份合约都由两种货币组成，即基础货币和计价货币。

例如：BTCUSD，其中 BTC 为基础货币，USD 为计价货币。两种货币之间的利率函数构成利率。

利率 (I) = (计价利率指数 - 基础利率指数) / 资金费率间隔

其中，

基础利率指数 = 基础货币的借贷利率

计价利率指数 = 计价货币的借贷利率

资金费率间隔 = 3 (因为资金每 8 小时产生)

注：在每个合约的明细页面都注明了每个利率指数对应的借贷市场。

3，溢价/折价

永续合约的价格有时会高于或者低于标记价格，即所谓的溢价或折价。出现以上情况时，溢价指数将用于提高或降低下一个资金费率，使其符合目前永续合约交易的水平。

溢价指数的计算方法如下：

溢价指数 (P) = ( Max( 0 , 深度加权买价 - 标记价格) - Max( 0 , 标记价格 - 深度加权卖价)) / 现货价格 + 标记价格的合理基差

交易者可以参考合理价格标记，获取更多关于深度加权买价和卖价的信息。

4，最终资金费率的计算

BigONE 每分钟计算溢价指数(P) 以及利率 (I)，然后每 8 小时计算其分钟时间加权平均值。

资金费率根据每 8 小时的利率和溢价/折价部分计算而得。添加 +/- 0.05％ 缓冲。

资金费率 (F) = 溢价指数 (P) + clamp(利率 (I) - 溢价指数 (P), 0.05%, -0.05%)

因此，若 (I-P)是在 +/-0.05%之间，则F = P + (I-P) = I。也就是说，资金费率将等于利率。

按照以上方式计算出来的资金费率将用于计算交易者的仓位价值，以便在相应时间戳计算出其需要支付或收取的资金费用。

5，资金费率限额

BigONE 为保证交易者可以使用最高杠杆，设置两项限制：

1.绝对的资金费率上限为起始保证金 - 维持仓位保证金的75% 。如果起始保证金为 1%，维持仓位保证金为 0.5%，则最大的资金率为75% * (1%-0.5%) = 0.375%。

2.资金费率在资金间隔区间的变化幅度不得大于维持仓位保证金的 75％。

五、永续合约示例

1，做多 BTC-USD 永续合约的示例

注：以下例子不考虑溢价。

BTC-USD 合约明细

合约价值 = 1 USD

保证金 = 比特币 (BTC)

标的指数 = BTC BigONE 指数

计价利率指数 = BigONE 的 USD 借贷利率 (.USDBON)

基础利率指数 = BigONE 的 BTC 借贷利率 (.BTCBON)

资金费用时间戳 = UTC 2:00、UTC 10:00 和 UTC 18:00

第一天，UTC 8:00

一名交易者在 7500 美元的价格买入 150,000 张 BTC/USD 合约。

仓位的比特币价值 = 150,000 张合约 * 1 USD * 1/7500 = 20 BTC

第一天，UTC 10:00

交易者在资金时间戳 UTC 10:00 交换了资金费用。该交易者需支付的资金费用计算方法如下：

目前，BTCUSD 现货价格是 7500 美元。

计价利率指数 = 每天 1.00%

基础利率指数 = 每天 0.25%

资金费率 = (1.00% - 0.25%) / 3 = 0.25%

资金费率是正数，意味着持有多仓的交易者需要支付资金费用，而持有空仓的交易者将获得资金费用。

资金费用 = 仓位价值 * 资金费率 = 20 BTC * 0.25% = 0.05 BTC

经过计算，交易者在资金时间戳 UTC 10:00 ，持有多仓的交易者需要支付 0.05BTC 的费用，而持有空仓的交易者将获得 0.05 BTC 的费用。

第一天，UTC 16:00

BTCUSD 合约涨到 8000 美元。该交易者在下一个资金时间戳 UTC 18:00 之前通过卖出 150,000 张 BTCUSD 合约进行平仓，所以不需要支付下一个资金时间戳 UTC 18:00 的资金费用。

该交易者从 BTCUSD 价格的上涨中赚取了 1.25 BTC 的利润：

盈亏 = 150,000 * 1 USD * (1/7500-1/8000) = 1.25 BTC

最终，该交易者在资金时间戳 UTC 10:00 支付了 0.05BTC 的资金费用，在 UTC 16:00 平仓收益了 1.25 BTC，所以第一天他的总利润为：

总利润 = 1.25 BTC - 0.05 BTC = 1.2 BTC

六、资金费率示例

资金费率的计算公式：

利率 (I) = (计价利率指数 - 基础利率指数) / 资金费率间隔

溢价指数 (P) = (Max(0, 深度加权买价 - 标记价格) - Max(0, 标记价格 - 深度加权卖价)) /现货价格 + 标记价格的合理基差

资金费率 (F) = 溢价指数 (P) + clamp(利率 (I) - 溢价指数 (P), 0.05%, -0.05%)

下表中是资金费率（F）随着利率（I）和溢价指数（P）而变化的例子。

利率（I）	溢价指数（P）	资金费率（F）
0.03%	0.00%	0.03%
0.03%	0.06%	0.03%
0.03%	0.15%	0.10%
0.03%	-0.05%	0.00%
0.03%	-0.10%	-0.05%
0.10%	0.06%	0.10%
0.10%	0.15%	0.10%
0.10%	-0.05%	0.00%
0.10%	-0.10%	-0.05%
0.20%	0.10%	0.15%
0.30%	0.10%	0.15%
0.45%	0.10%	0.15%