一、概述
永续合约是期货合约的衍生品。从交易的角度来说,它与传统的期货合约的不同之处在于:
- 永续合约没有到期或者结算日。
- 永续合约类似于一个保证金现货市场,它的交易价格是锚定现货价格的,为了使永续合约的交易价格更接近现货指数,所以使用了资金费用的机制。
二、永续合约市场机制
交易期货合约时,交易者需了解期货市场的几种机制,其中关键部分为:
- 标记价格:永续合约使用合理价格标记方法。标记价格决定了未实现盈亏以及强平价格。
- 起始/维持保证金:保证金的大小决定了交易者可以使用的最大杠杆倍数,以及在什么价格会触发强制平仓。
- 资金费用:多仓持有者与空仓持有者之间,每隔 8 小时定期支付的费用。
- 资金时间戳:UTC 2:00、UTC 10:00 和 UTC 18:00。
交易者可以在合约交易大厅的数据页面,查看资金费率历史。
三、常见问题
1,什么是永续合约?
永续合约是期货合约的衍生品,但它不会到期,交易者可永久持有。永续合约的交易价格锚定现货指数价格,该合约通过资金费用机制来保证其价格不偏离现货太远。
2,什么是标记价格?
标记价格是合约用来计算未实现盈亏和强制平仓的指标。
3,BigONE 如何决定永续合约的价格?
BigONE 通过合理价格标记方法来标记合约,该价格决定了交易者的未实现盈亏。已实现盈亏由交易者的开仓价格和平仓价格以及其它费用决定。
4,如何买卖永续合约?
交易者可通过交易页面中买入/做多和卖出/做空,选择合约的数量、价格,进行合约的买/卖。
四、资金费用
资金费用每 8 小时产生一次,分别为 UTC 2:00 、UTC 10:00 和 UTC 18:00。若交易者在以上时间戳持有仓位,需收取或支付资金费用。若在以上时间点之前平仓,就无需收取或者支付资金费用。
资金费用的计算方法为:
资金费用 = 仓位价值 * 资金费率
交易者的仓位价值不会受杠杆影响。例如,如果交易者持有 100 个 BTCUSD 合约,则将按照这些合约的仓位价值收取资金,而不是基于其为该仓位分配的保证金的多少。
BigONE 不收取任何资金费用,资金费用由交易者之间收取。
- 如果资金费率为正,多仓持有者将支付资金费用而空仓持有者将获得资金费用。
- 如果资金费率为负,空仓持有者将支付资金费用而多仓持有者将获得资金费用。
1,资金费率计算
资金费率由利率和溢价/折价组成。为保证合约价格不偏离现货太远,每8小时在多仓持有者与空仓持有者之间定期交换资金费率。
2,利率构成部分
在 BigONE 上交易的每份合约都由两种货币组成,即基础货币和计价货币。
例如:BTCUSD,其中 BTC 为基础货币,USD 为计价货币。两种货币之间的利率函数构成利率。
利率 (I) = (计价利率指数 - 基础利率指数) / 资金费率间隔
其中,
基础利率指数 = 基础货币的借贷利率
计价利率指数 = 计价货币的借贷利率
资金费率间隔 = 3 (因为资金每 8 小时产生)
注:在每个合约的明细页面都注明了每个利率指数对应的借贷市场。
3,溢价/折价
永续合约的价格有时会高于或者低于标记价格,即所谓的溢价或折价。出现以上情况时,溢价指数将用于提高或降低下一个资金费率,使其符合目前永续合约交易的水平。
溢价指数的计算方法如下:
溢价指数 (P) = ( Max( 0 , 深度加权买价 - 标记价格) - Max( 0 , 标记价格 - 深度加权卖价)) / 现货价格 + 标记价格的合理基差
交易者可以参考合理价格标记,获取更多关于深度加权买价和卖价的信息。
4,最终资金费率的计算
BigONE 每分钟计算溢价指数(P) 以及利率 (I),然后每 8 小时计算其分钟时间加权平均值。
资金费率根据每 8 小时的利率和溢价/折价部分计算而得。添加 +/- 0.05% 缓冲。
资金费率 (F) = 溢价指数 (P) + clamp(利率 (I) - 溢价指数 (P), 0.05%, -0.05%)
因此,若 (I-P)是在 +/-0.05%之间,则F = P + (I-P) = I。也就是说,资金费率将等于利率。
按照以上方式计算出来的资金费率将用于计算交易者的仓位价值,以便在相应时间戳计算出其需要支付或收取的资金费用。
5,资金费率限额
BigONE 为保证交易者可以使用最高杠杆,设置两项限制:
1.绝对的资金费率上限为起始保证金 - 维持仓位保证金的75% 。如果起始保证金为 1%,维持仓位保证金为 0.5%,则最大的资金率为75% * (1%-0.5%) = 0.375%。
2.资金费率在资金间隔区间的变化幅度不得大于维持仓位保证金的 75%。
五、永续合约示例
1,做多 BTC-USD 永续合约的示例
注:以下例子不考虑溢价。
BTC-USD 合约明细
合约价值 = 1 USD
保证金 = 比特币 (BTC)
标的指数 = BTC BigONE 指数
计价利率指数 = BigONE 的 USD 借贷利率 (.USDBON)
基础利率指数 = BigONE 的 BTC 借贷利率 (.BTCBON)
资金费用时间戳 = UTC 2:00、UTC 10:00 和 UTC 18:00
第一天,UTC 8:00
一名交易者在 7500 美元的价格买入 150,000 张 BTC/USD 合约。
仓位的比特币价值 = 150,000 张合约 * 1 USD * 1/7500 = 20 BTC
第一天,UTC 10:00
交易者在资金时间戳 UTC 10:00 交换了资金费用。该交易者需支付的资金费用计算方法如下:
目前,BTCUSD 现货价格是 7500 美元。
计价利率指数 = 每天 1.00%
基础利率指数 = 每天 0.25%
资金费率 = (1.00% - 0.25%) / 3 = 0.25%
资金费率是正数,意味着持有多仓的交易者需要支付资金费用,而持有空仓的交易者将获得资金费用。
资金费用 = 仓位价值 * 资金费率 = 20 BTC * 0.25% = 0.05 BTC
经过计算,交易者在资金时间戳 UTC 10:00 ,持有多仓的交易者需要支付 0.05BTC 的费用,而持有空仓的交易者将获得 0.05 BTC 的费用。
第一天,UTC 16:00
BTCUSD 合约涨到 8000 美元。该交易者在下一个资金时间戳 UTC 18:00 之前通过卖出 150,000 张 BTCUSD 合约进行平仓,所以不需要支付下一个资金时间戳 UTC 18:00 的资金费用。
该交易者从 BTCUSD 价格的上涨中赚取了 1.25 BTC 的利润:
盈亏 = 150,000 * 1 USD * (1/7500-1/8000) = 1.25 BTC
最终,该交易者在资金时间戳 UTC 10:00 支付了 0.05BTC 的资金费用,在 UTC 16:00 平仓收益了 1.25 BTC,所以第一天他的总利润为:
总利润 = 1.25 BTC - 0.05 BTC = 1.2 BTC
六、资金费率示例
资金费率的计算公式:
利率 (I) = (计价利率指数 - 基础利率指数) / 资金费率间隔
溢价指数 (P) = (Max(0, 深度加权买价 - 标记价格) - Max(0, 标记价格 - 深度加权卖价)) /现货价格 + 标记价格的合理基差
资金费率 (F) = 溢价指数 (P) + clamp(利率 (I) - 溢价指数 (P), 0.05%, -0.05%)
下表中是资金费率(F)随着利率(I)和溢价指数(P)而变化的例子。
利率(I) |
溢价指数(P) |
资金费率(F) |
0.03% |
0.00% |
0.03% |
0.03% |
0.06% |
0.03% |
0.03% |
0.15% |
0.10% |
0.03% |
-0.05% |
0.00% |
0.03% |
-0.10% |
-0.05% |
0.10% |
0.06% |
0.10% |
0.10% |
0.15% |
0.10% |
0.10% |
-0.05% |
0.00% |
0.10% |
-0.10% |
-0.05% |
0.20% |
0.10% |
0.15% |
0.30% |
0.10% |
0.15% |
0.45% |
0.10% |
0.15% |
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